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　　为了缓解通胀，美联储自今年以来一直在激进加息。近期发布的9月会议纪要显示，对于美联储来说，当前的主要目标仍是维持价格稳定，把通胀水平降低到合理的水平是当务之急。不过，部分美联储官员也意识到过快加息也会对全球经济带来风险。几位与会者认为，在当前高度不确定的全球经济和金融环境下，灵活调整政策的脚步以减轻对经济前景产生重大不利影响的风险非常重要。

　　近日，美国劳工部公布了9月份最新通胀数据。数据显示，美国9月消费者物价指数(CPI)同比增长8.2%，略高于市场预期。其中，不包括能源和食品的美国核心CPI同比上涨6.6%，高于8月份的6.3%，创1982年8月以来的最大增幅。超预期的通胀数据使得美联储在11月加息75个基点几成定局。据芝商所(CME)“美联储观察”预计，美联储11月加息75个基点的概率已升至99.4%。此外，交易员们对12月的加息预期也在上升，从当前的利率市场交易来看，年末两个月美联储累计加息150个基点的概率为66.7%。

　　核心通胀再度上升

　　随着经济从疫情中复苏，美国的通胀从去年开始加速。今年9月，美国CPI同比上涨8.2%，较市场预期的8.1%高0.1个百分点，这也是该项数据连续第8个月运行在8%之上。同时，市场更看重的9月核心CPI同比上涨6.6%，不仅高于市场预期的6.5%以及前值6.3%，且再创40年新高。从具体数据来看，9月CPI细分结构与前次数据类似，住房、医疗保健、新车价格和教育成本增加，成为美国物价上涨的主要因素。具体而言，由于劳动力市场强劲继续推高租金，9月住房成本环比上涨0.7%，同比上涨6.6%，是自1980年以来最大涨幅。同时，9月食品价格指数环比上涨0.8%，同比上涨11.2%。此外，运输服务价格当月环比增长1.9%，同比上涨14.6%。

　　从数据来看，美国住房通胀和交通运输通胀的强劲态势驱动了核心服务通胀的再度上升。兴业证券资深宏观分析师卓泓认为，美国本轮的通胀是典型的供需错配引起的。当前供应链、能源供给短缺已改善，支撑通胀的核心在于服务业劳动力短缺。“美国低端劳动力因为超额储蓄而迟迟不愿返工，导致高接触性服务业的劳动力供应短缺。供需错配将持续对通胀形成支撑。地产市场的供应短缺导致美国通胀的住房分项高企，房租分项的涨价或持续到明年。”

　　华安证券表示，美国服务业仍在继续恢复，劳动力市场坚挺，8月份每个求职者对应约1.7个工作岗位，薪资增速保持在5.0%的高位，在此背景下，以房租为代表的服务价格预计将会保持坚挺。因此，虽然二手车和汽油价格有所降温，为消费者提供了一定的缓冲，但作用有限。此外，随着石油输出国组织(OPEC)生产计划不确定性上升，能源以及粮食价格再度回升，美国总体通胀的高位徘徊局面预计将会保持更长时间。

　　值得关注的是，持续的高通胀正在“掏空”美国民众的钱包，居民消费对经济的拉动作用持续减弱。在数十年来最严重的通胀环境之下，消费者对非必需品的购买变得愈发谨慎。美国商务部数据显示，9月美国零售额环比上涨0.4%，同比增长8.2%，为今年4月以来最低水平。在细分项目中，汽车、家具、建材园林等项目环比回落。中信期货研究员郑非凡认为，在信贷收紧与通胀高企之下，美国内需上升动能承压。尽管消费可以依赖仍较为强劲的居民资产负债表，但在劳动力市场参与率仍低迷的情况下，多余储蓄持续受到消耗，这一消费支撑较有限且不可持续。密歇根大学报告也表示，未来物价水平、经济及金融市场发展不确定性仍是消费者的“障碍”。

　　11月美联储或再度加息75个基点

　　为了缓解通胀，美联储自今年以来一直在激进加息。近期发布的9月会议纪要显示，对于美联储来说，当前的主要目标仍是维持价格稳定，把通胀水平降低到合理的水平是当务之急。会议纪要显示，与会者表示，通货膨胀率仍然高得“令人无法接受”，远高于美联储2%的长期目标。与会者认为，最近的通货膨胀数据普遍高于预期，通货膨胀下降的速度比他们先前预期得要慢，价格压力仍然很大，而且持续存在于各种产品类别中。近几个月来，能源价格有所下降，但仍远高于2021年的水平，且能源价格上行风险依然存在。因此，加息仍是必要之举。不过，部分美联储官员也意识到过快加息也会对全球经济带来风险。几位与会者认为，在当前高度不确定的全球经济和金融环境下，灵活调整政策的脚步以减轻对经济前景产生重大不利影响的风险非常重要。

　　整体来看，美联储9月会议纪要主要透露了两方面信息，一是美联储目前的主要目标依然是控制通胀，并且愿意为了抑制通胀牺牲部分经济增长；二是美联储目前也意识到经济已经出现了下滑的迹象，这种激进加息带来的风险可能会在未来扭转美联储的货币政策，但短期内美联储的激进加息步伐料将难以放缓。目前，市场已充分消化美联储11月再度加息75个基点的预期。中信证券分析师明明表示，考虑到美联储前瞻性指引规律和实际利率水平，预计加息终点为5%左右，年内后续加息125个基点的概率较高。

　　中金公司也表示，尽管美联储已连续多次大幅加息，但美国CPI数据依旧坚挺，通胀预期再次反弹。美联储或需要在短期内更坚定、更快速地加息，加息高点或将因此上升。与此同时，除美联储以外的多个主要经济体央行也在同步紧缩，如果各国货币政策仅考虑本国通胀数据，或存在“合成谬误”与“做得太过”的风险。整体而言，小幅上调美联储加息高点预期至接近5%，意味着第四季度美联储加息的步伐或不会放缓，12月加息75个基点的可能性并不低。

（文章来源：金融时报-中国金融新闻网）

文章来源：金融时报-中国金融新闻网

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